Edição #045

A Inflação Come Metade do Seu CDB

O extrato mostra o saldo subindo, mas a régua certa é quanto desse ganho ainda compra a mesma coisa depois de 10 anos de inflação corroendo por baixo.

Você aplica em um CDB que promete 12% ao ano. Dez anos depois, o extrato mostra o dinheiro quase triplicado. A sensação é de vitória, o número subiu, o saldo é maior, a conta bancária engordou. Só que essa sensação mede a coisa errada. O extrato conta reais, e reais não compram sempre a mesma quantidade de coisa. O que importa de verdade é quanto desse saldo maior ainda compra hoje, depois de uma década de preços subindo por baixo do seu investimento.

Esse é o retorno nominal, o número que a instituição financeira anuncia e que aparece bonito no aplicativo. Ele mede quantos reais a mais você tem. Não mede se esses reais compram mais coisa do que compravam antes. Uma economia com inflação alta faz o retorno nominal parecer generoso mesmo quando o investidor está, na prática, empatando ou perdendo poder de compra.

A inflação não é um imposto visível, mas age como um. Ela corrói o valor de cada real parado, e corrói também parte do rendimento de qualquer aplicação que não bata a inflação por uma margem razoável. Quando você ignora essa corrosão e olha só o número bruto do CDB ou do Tesouro, está comparando produtos usando a régua errada, e o erro se acumula silenciosamente ano após ano até virar uma diferença enorme na década.

O problema fica mais sério porque a inflação e os juros nominais andam juntos. Quando a inflação sobe, o Banco Central sobe os juros pra conter ela, e os CDBs e Tesouros pós-fixados sobem junto. O investidor vê a taxa do produto subir e acha que está ganhando mais. Só que a inflação que motivou essa alta também está corroendo mais forte. O retorno nominal maior pode estar só acompanhando o custo de vida maior, sem entregar ganho real nenhum a mais.

Vamos pôr número, porque a diferença entre nominal e real só assusta quando você vê o tamanho dela ao longo do tempo. A fórmula certa do retorno real não é subtrair a inflação do retorno nominal, é dividir um pelo outro. Retorno real é igual a (1 mais o retorno nominal) dividido por (1 mais a inflação), menos 1. Com números pequenos a subtração até se aproxima, mas numa década de juros de dois dígitos o erro da subtração vira relevante.

Pegue um CDB que rendeu 12% ao ano nominal, numa década em que a inflação rodou em média 6% ao ano. Fazendo a conta certa, (1,12 dividido por 1,06) menos 1, o retorno real anual fica perto de 5,7%. Parece pouca diferença num único ano. Só que retorno composto não é aditivo, é multiplicativo, e o efeito de uma década inteira nesse ritmo muda o resultado de forma que a subtração simples nunca capturaria direito.

Ilustração de ordem de grandeza com juros e inflação constantes ao ano, só pra tornar visível o tamanho do efeito. Na vida real a Selic e a inflação oscilam ano a ano, e o retorno real de cada ano precisa ser composto, não só somado.

Repare no que a tabela expõe: o retorno nominal acumulado do CDB parece triplicar seu dinheiro, mais que dobra, na verdade, mas o poder de compra real cresceu bem menos do que esse número sugere. E quando a inflação média sobe de 6% para 8% ao ano, mantendo o mesmo Tesouro Selic a 10%, o retorno real acumulado despenca de 49% para 25% em uma década. A mesma aplicação, o mesmo prazo, e a metade do ganho real desaparece só porque a inflação rodou um pouco mais forte.

Isso explica o título desta edição. Um CDB que rende 12% ao ano nominal por 10 anos, numa inflação média de 6%, entrega perto de 74% de ganho real acumulado, quando o número nominal sugeria 210%. Boa parte do que o extrato mostra como lucro é, na prática, a reposição do poder de compra que a inflação já tinha corroído. O investidor que nunca fez essa conta comemora um resultado que é bem menor do que imaginava.

A primeira lição prática é nunca comparar dois produtos de renda fixa só pela taxa nominal anunciada. Um CDB a 110% do CDI pode parecer melhor que um Tesouro Selic a 100% da Selic, mas se os dois convivem com a mesma inflação, a comparação de retorno real é o que decide qual entrega mais poder de compra de verdade no fim do prazo. A taxa nominal isolada não diz nada sobre o que sobra depois da inflação.

A segunda é entender que retorno real negativo existe e é mais comum do que se imagina. Em períodos de inflação muito alta, mesmo um CDB rendendo 15% ao ano nominal pode entregar retorno real próximo de zero ou até negativo, se a inflação também rodar perto de 15%. Nesses períodos o investidor vê o saldo crescer no extrato e, ainda assim, perde poder de compra na prática. É o cenário mais traiçoeiro de todos, porque o número sobe e a sensação de progresso engana.

A terceira é criar o hábito de sempre descontar a inflação antes de decidir entre produtos, independente do prazo. Antes de comparar um CDB, um Tesouro Selic e um Tesouro IPCA+, pergunte qual retorno real cada um entrega na inflação esperada pro período. Essa pergunta simples reordena a comparação inteira, porque um produto que parecia perder na taxa nominal pode entregar retorno real maior se estiver melhor protegido da inflação, caso do Tesouro IPCA+, que já embute a correção.

Existe ainda o hábito de projetar a década inteira antes de fechar qualquer aplicação de longo prazo. Simular 10 anos com a inflação média histórica do país, não com a inflação do mês passado, evita a armadilha de extrapolar um cenário de inflação baixa que pode não se repetir. Quem projeta só com a inflação recente sub-estima o efeito composto e se surpreende negativamente lá na frente, quando descobre que o poder de compra real cresceu bem menos do que o extrato sugeria ano após ano.

No fim, o número bonito no aplicativo é o anzol, e a inflação composta ao longo dos anos é o que decide quanto desse número vira patrimônio de verdade. Um CDB ou um Tesouro Selic que parecem ter multiplicado seu dinheiro em uma década podem ter entregado bem menos poder de compra real do que a régua nominal insinua. Quem compara produtos só pelo retorno anunciado é enganado pelo próprio extrato. Quem sempre calcula o retorno real antes de decidir protege o único número que realmente importa, o quanto aquele dinheiro compra lá na frente.

Invista com princípios.

Invista com princípios. Festina lente.

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