Onde a custódia da B3 não chega

R$ 10.000 em Tesouro Selic pagam R$ 0 de custódia, e o mesmo valor em outro título do Tesouro paga R$ 20 por ano.

Uma nota de dez sob a lupa do arquivo

R$ 0,00. Foi quanto a B3 cobrou de taxa de custódia, ao longo de doze meses inteiros, sobre uma reserva de emergência de R$ 10.000 aplicada em Tesouro Selic.

A taxa existe e tem valor definido em tabela pública. São 0,20% ao ano sobre o valor dos títulos do Tesouro Direto guardados em nome do investidor, cobrados pela B3 pelo serviço de custódia, registro e movimentação dos papéis.

A cobrança não chega por boleto. Ela é provisionada dia a dia sobre o valor de mercado da posição e debitada na conta da corretora em janeiro e em julho, ou antes, quando o investidor vende o título ou o papel vence.

A isenção que interessa à reserva de emergência tem endereço estreito. Ela alcança apenas o Tesouro Selic, e apenas o estoque de até R$ 10.000 nesse título; qualquer valor acima do teto volta a pagar a taxa cheia sobre o excedente.

O desenho da regra empurra a decisão para um lado só quando a reserva é pequena. Um investidor com R$ 8.000 guardados para imprevisto tem, no Tesouro Selic, liquidez diária, marcação suave, resgate em D+0 na maior parte das corretoras e custódia zerada, sem contrapartida.

O mesmo investidor com o mesmo dinheiro em Tesouro Prefixado ou em Tesouro IPCA+ paga a custódia integral e ainda carrega marcação a mercado, que oscila com a curva de juros e pode entregar prejuízo nominal na venda antecipada.

A conta parece pequena e é pequena no primeiro ano. Ela cresce com o tempo de permanência e com o tamanho do estoque, porque a taxa recai sobre o saldo, e o saldo sobe a cada capitalização de juros dentro do próprio título.

Existe ainda a camada da corretora. A taxa de agente de custódia, cobrada por muitas instituições até a metade da década passada, foi zerada pela maioria das corretoras de varejo, o que deixa a custódia da B3 como o único custo fixo recorrente da aplicação.

O primeiro passo é entender exatamente o que a taxa remunera e por que a isenção foi desenhada para um título só.

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I  O Princípio

A isenção tem título e teto escritos

A taxa de custódia do Tesouro Direto remunera a infraestrutura que guarda o título. A B3 registra a posição no nome do investidor, processa os pagamentos de juros e de principal, movimenta compra e venda e mantém o saldo separado do patrimônio da corretora.

O percentual está em tabela pública e vale 0,20% ao ano sobre o valor dos títulos custodiados. O cálculo é diário, proporcional ao valor de mercado da posição em cada dia, e a soma do período é debitada em duas datas ao longo do ano.

A cobrança acontece no primeiro dia útil de janeiro e no primeiro dia útil de julho, e também nos eventos que reduzem a posição, como venda antecipada, vencimento do papel e pagamento de cupom semestral.

O ponto que muda a escolha do título está na exceção. O Tesouro Selic recebeu isenção de custódia para o estoque de até R$ 10.000, e nenhum outro título do Tesouro Direto tem tratamento parecido.

O motivo do desenho é operacional e público. O Tesouro Selic é o papel de liquidez diária, com oscilação mínima de preço, indexado à taxa básica, e serve de porta de entrada para quem guarda dinheiro de curto prazo sem apetite por marcação a mercado.

A isenção considera o estoque no título, não o valor aportado. Um investidor que aplicou R$ 9.500 e viu a posição crescer para R$ 10.400 com o rendimento passa a pagar custódia sobre os R$ 400 que excedem o teto, sem que ele tenha feito qualquer aporte novo.

O teto também não se multiplica por conta ou por corretora. A contagem olha a posição do investidor por CPF, então abrir uma segunda conta em outra instituição não cria uma segunda faixa isenta.

Um detalhe de calendário costuma passar batido. Quem resgata o título antes de janeiro ou de julho paga na hora do resgate o valor provisionado até ali, e o extrato mostra o débito junto com a liquidação da venda.

O princípio que organiza a leitura cabe em uma frase. A taxa de custódia é um custo recorrente sobre saldo parado, e o único lugar do Tesouro Direto onde ela desaparece é uma faixa estreita de um título de liquidez diária.

II  A Matemática

R$ 166 em cinco anos sobre R$ 10.000

O exercício parte de uma reserva de emergência de R$ 10.000 e de uma taxa básica de 10,9% ao ano, mantida constante para isolar o efeito da custódia. De um lado, o dinheiro fica em Tesouro Selic dentro da faixa isenta. Do outro, fica em um título do Tesouro Direto sem direito à isenção.

O primeiro ano mostra a diferença em valor absoluto pequeno. A posição isenta paga R$ 0 de custódia e a posição tributada pela taxa paga cerca de R$ 20, correspondentes a 0,20% sobre os R$ 10.000 guardados.

Exercício com taxa básica constante de 10,9% ao ano, sem imposto de renda e sem IOF em nenhum dos lados, para isolar o efeito da custódia sobre o saldo. Exemplo didático, sem caráter de recomendação nem de projeção.

Cinco anos de capitalização transformam a taxa em saldo. Os R$ 10.000 rendendo 10,90% ao ano chegam a R$ 16.775, e os mesmos R$ 10.000 rendendo 10,68% ao ano chegam a R$ 16.609, com R$ 166 de distância acumulada.

O número tem endereço preciso. R$ 166 é o preço de guardar a reserva de emergência fora da faixa isenta durante cinco anos, cobrado sobre dinheiro que não foi movimentado e que não assumiu risco nenhum de mercado.

O tamanho da reserva reorganiza a conta inteira. Numa posição de R$ 30.000 em Tesouro Selic, a isenção cobre os primeiros R$ 10.000 e a taxa recai sobre os R$ 20.000 restantes, o que dá R$ 40 de custódia no primeiro ano.

A partir de um certo tamanho, a custódia deixa de comandar a decisão. Numa reserva de R$ 100.000, o custo anual chega a R$ 180 sobre o excedente, e a comparação relevante passa a ser com um fundo de renda fixa simples de taxa baixa ou com um CDB de liquidez diária que pague acima de 100% do CDI.

O imposto de renda continua rodando por cima de tudo, com alíquota regressiva de 22,5% sobre o rendimento em resgates até 180 dias e 15% depois de dois anos. O IOF alcança o rendimento em resgates com menos de 30 dias, o que reforça o desenho de uma reserva construída para ficar parada.

A aritmética da comparação é direta. O rendimento bruto do papel de liquidez diária acompanha a taxa básica nos dois cenários, a custódia incide em apenas um deles, e a diferença de 0,22 ponto percentual ao ano vira saldo pela capitalização composta.

III  A Aplicação

Como dimensionar a reserva dentro do teto

A decisão prática começa pelo tamanho do colchão, não pelo produto. Uma reserva de emergência costuma ser dimensionada em meses de despesa fixa, e é esse número que diz se a faixa isenta cobre tudo, cobre parte ou virou irrelevante para o caso.

Quem gasta R$ 3.000 por mês e mira três meses de folga precisa de R$ 9.000, valor que cabe inteiro na faixa isenta. Quem gasta R$ 8.000 por mês e mira seis meses precisa de R$ 48.000, e a isenção cobre pouco mais de um quinto da posição.

O terceiro passo evita a surpresa mais comum. A posição que entrou isenta sai da isenção sozinha, sem aviso e sem aporte, assim que o rendimento acumulado empurra o saldo acima do teto.

O quarto passo separa duas perguntas que costumam ser tratadas como uma só. A custódia responde por quanto custa guardar o título, e a comparação com outros produtos responde por quanto rende o dinheiro depois de todos os custos, incluindo o Fundo Garantidor de Créditos no caso do CDB.

O quinto passo transforma uma linha de extrato em rotina de manutenção. O débito de custódia aparece em janeiro com valor pequeno e nome técnico, e ele é o lembrete anual de que a estrutura da reserva merece uma conferência.

Existe um caso em que a faixa isenta perde importância antes do valor. Quem precisa do dinheiro no mesmo dia em qualquer situação deve conferir o horário de liquidação da corretora, porque resgate solicitado fora da janela de negociação do Tesouro Direto só é processado no dia útil seguinte.

R$ 166. Foi a distância acumulada em cinco anos entre R$ 10.000 na faixa isenta do Tesouro Selic e o mesmo valor pagando 0,20% ao ano de custódia da B3, no exercício desta edição.

"Quanto da sua reserva de emergência cabe hoje dentro dos R$ 10.000 isentos?"

Invista com princípios. Festina lente.

ALOCAÇÃO DE ATIVOS

Princípios atemporais para investir melhor